Metales en 'blow off', el S&P 500 marca máximos y el PIB vuela al 4,3%

Índices y sesgo: El S&P 500 (6.930 pts) y el Dow Jones (48.711 pts) marcaron nuevos máximos históricos en una semana de volúmenes ligeros. El sesgo fue claramente favorable al growth y grandes tecnológicas, mientras que el Russell 2000 (+0,25%) se quedó rezagado, evidenciando un liderazgo de las grandes compañias.

Amplitud: Más del 60% de las acciones del S&P 500, S&P 400 y S&P 1500 cotizan por encima de su media de 200 días. Incluso el NYSE, con su mezcla de sectores más tradicionales, muestra una base sólida (62.20%).

¿El más fuerte? El Dow Industrials, con un impresionante 76.67% de acciones por encima de su 200-DMA. Clásico, industrial, aburrido para algunos... pero firme como una roca.

¿El más débil? El NASDAQ (ojo, no el Nasdaq 100), con solo un 45.26% por encima de la media de 200 días. Aquí está el cansancio de los "tech sin beneficios" y la dispersión del rally.

¿Qué nos dice todo esto?

Que el mercado está lejos de una debilidad estructural. Pero también que el liderazgo es selectivo. Lo que sube... no siempre es lo que más ruido hace.

Pese a que el S&P 500 marcó máximos solo 21 valores del S&P marcaron nuevos máximos de 52 semanas el viernes.

Sectores: Materiales (+2,95%) y Financiero (+1,78%) lideraron el avance semanal. En el lado opuesto, el consumo básico y consumo discrecional actuaron como lastre.

Volatilidad: El VIX cayó hasta los 14 puntos (desde los 26 de hace un mes). Históricamente, tras ciclos similares, el mercado tiende a seguir al alza en el mes posterior en un 78% de las ocasiones.

Govies: La rentabilidad del T-Note a 10 años se situó en el 4,13%. La curva 2/10 se mantiene desinvertida en +66 pb, un nivel que históricamente ha precedido recesiones, aunque la resiliencia del PIB actual desafía esta métrica.

Divisas: El dólar (DXY en 97,81) sufrió su peor semana desde junio, cerrando en mínimos de octubre. Lo comentado en varios correos, el dólar se encuentra en soporte de directriz alcista, el actuar como soporte o no, desencadenara la evolución de los distintos activos. Destaca la debilidad persistente del yen pese a las subidas de tipos del BoJ.

Metales preciosos: Movimiento de "blow off" masivo. La plata alcanzó los 78 $/oz (+10% en un solo día), acumulando un +170% en 2025.

El oro marcó récord en 4.440 $/oz (+68% YTD).

Energía: El crudo WTI cerró en 56,91 $/bbl (+0,7% semanal), presionado el viernes por las expectativas de avances en las negociaciones de paz en Ucrania, lo que podría liberar suministro ruso.

Cripto: El Bitcoin continúa su atonía en el cuarto trimestre, cotizando en el entorno de los 87.336 $ tras el vencimiento récord de 23.600 millones en opciones el pasado viernes. Mientras Oro, plata, S&P 500, Nasdaq 100, Dow Jones... se encuentran en máximos o muy cerca, BTC se encuentra un 28% por debajo de los máximos marcados durante el año. 

PIB EE. UU.: El dato del 3T sorprendió al alza con un crecimiento anualizado del 4,3%, impulsado por un consumo robusto (+3,5%).

Liquidez: La liquidez global ha alcanzado máximos históricos gracias a las inyecciones semanales de China y el programa de gestión de reservas de la Fed (RMPs) de 40.000 millones de dólares mensuales.

Cita clave: Mañana martes 30 se publicarán las minutos de la Fed (reunión de diciembre), fundamentales para calibrar las expectativas de tipos en 2026.

NVDA (+5,3%): Continúa su dominio absoluto apoyado en el optimismo de la IA.

JPM (+3,37%): El sector bancario se benefició de la desinversión de la curva de tipos.

WMT (-2,29%) y TSLA (-1,25%): Entre los escasos laggards de alta capitalización en el cierre semanal.

Resultados: Se espera que el crecimiento de beneficios para 2026 sea del +15%, liderado nuevamente por el sector tecnológico (+25,7%).

Tendencia: El mercado ha entrado en el periodo oficial del "Santa Claus Rally" (desde el 24 de dic.), que históricamente es alcista en el 77% de los casos.

Las 7 magnificas juegan en su propia liga: Con un forward P/E de 29, los inversores están dispuestos a pagar casi el doble que por el resto del mercado. ¿Confianza ciega? ¿O burbuja silenciosa?

Large Caps (S&P 500): Están cotizando en torno a 22x beneficios futuros. Elevado, pero no extremo. Históricamente, esto sugiere optimismo moderado... o complacencia.

Mid y Small Caps:
Aquí es donde la historia cambia. MidCaps: 16.3x SmallCaps: 15.5x

Es decir, están desconectadas frente a sus comparables más grandes. Y frente a su propia historia. Como si el mercado los hubiera olvidado… o estuviera esperando algo para volver a mirarlos.

¿Qué nos dice todo esto?

Que hay una desconexión clara entre precio y expectativas.
Los gigantes tecnológicos (Mag-7) siguen cotizando como si el futuro estuviera garantizado.
Mientras tanto, las empresas medianas y pequeñas (más ligadas a la economía real) cotizan con escepticismo.

En resumen: Si inviertes en las grandes, estás pagando por esperanza. Si vas a las pequeñas, compras con descuento… pero con ruido.

Renta Variable EE.UU.: El riesgo de concentración en el factor Growth es extremo. Cualquier decepción en los beneficios de las "Magnificent 7" o un repunte inesperado en las expectativas de inflación podría desencadenar una rotación hacia el Value estadounidense que hoy parece "olvidado".

Renta Variable Europa: El mercado está premiando los sectores tradicionales (Banca, Energía, Industriales) que componen el grueso del índice europeo. La sensibilidad al ciclo económico y a tipos de interés que no terminan de caer a cero beneficia estructuralmente a la bolsa europea frente a la estadounidense en este entorno.

Estacionalidad "Santa Claus": Entramos en la ventana estadística más potente del año. Históricamente, los últimos cinco días de diciembre y los dos primeros de enero arrojan retornos positivos en el 77% de las ocasiones. Con el S&P 500 en subida libre, la inercia compradora es el factor dominante.

El motor de la liquidez: No estamos ante un rally "vacío". La liquidez global en máximos históricos, alimentada por la coordinación implícita entre los estímulos de China y la gestión de reservas de la Fed, actúa como un suelo de hormigón para las valoraciones actuales. Mientras el flujo siga entrando, el camino de menor resistencia sigue siendo al alza.

Resiliencia fundamental: Un PIB creciendo al 4,3% es la mejor medicina contra los temores de recesión. Este vigor económico asegura que el crecimiento de beneficios esperado para 2026 tenga una base real sobre la que apoyarse.