Buenos días. La sesión del miércoles tuvo un ingrediente que llevábamos semanas esperando: los tres sectores que peor habían arrancado el año volvieron a liderar. Tecnología, financiero y comunicaciones, que acumulaban las mayores pérdidas relativas en 2026, encabezaron las subidas. Eso no es ruido; es el tipo de señal que, si se confirma con continuidad, marca el inicio de una base más amplia. Y por si fuera poco, Nvidia publicó tras el cierre unos resultados que superaron con claridad todas las estimaciones. Hoy la agenda es ligera: subsidios de desempleo a las 14:30h (consenso 215k, anterior 206k), comparecencia de Michelle Bowman ante el Senado a las 16:00h, subasta de bonos a 7 años para cerrar el ciclo semanal y, por la noche, resultados de Intuit, Dell, Autodesk, Zscaler y CoreWeave.
Qué pasó ayer
Índices y amplitud
Subidas generalizadas con el NASDAQ 100 liderando: +1,41% (25.329). Nasdaq Composite: +1,26% (23.152). S&P 500: +0,81% (6.946). Dow Jones: +0,63% (49.482). Russell 2000: +0,47%. El único índice en rojo fue el Dow Transports (-0,64%), algo a vigilar desde la perspectiva de la teoría de Dow, pero que no empaña una sesión con sesgo claramente positiva.
La amplitud en el S&P 500 fue del 51,2% de valores avanzando, coherente con un día liderado por mega-caps: el peso de los grandes nombres arrastra el índice mientras equiponderado se mueve más modestamente. No es una señal de alarma, es la mecánica habitual cuando el impulso viene de los grandes. En el NASDAQ 100 la amplitud fue del 70%, dato más representativo de la solidez real de la sesión.
En factores, Large Momentum +1,47% y Large Growth +1,41% lideraron, con Value quedando rezagado (Large Value +0,22%, Mid Value -0,10%). El mercado sigue premiando momentum y crecimiento, con la diferencia de que hoy los que lideraban eran precisamente los que más habían sufrido en el año.
Sectores: los rezagados del año recuperan terreno
La lectura sectorial es la más relevante de la sesión. Tecnología (XLK) +1,92%, Financiero (XLF) +1,75% y Comunicaciones (XLC) +0,29% encabezaron las subidas: los tres sectores que peor habían arrancado 2026 volvieron a moverse. Esta rotación tiene más valor que un día de liderazgo de los habituales, porque sugiere que el dinero empieza a buscar valor donde había daño acumulado. Utilities también cerró en verde (+0,34%), lo que añade consistencia al movimiento. En el lado negativo, Consumer Staples -0,81%, Industriales -0,78%, Real Estate -0,66% y Materiales -0,56%: sectores más ligados al ciclo físico que son los sectores más fuertes YTD.
Mercados internacionales
La sesión no fue un fenómeno exclusivamente americano. Los mercados internacionales acompañaron con solidez: Asia (ex Japón) +1,18%, Mercados Desarrollados +1,15%, Eurozona +1,01% y Europa +0,88%. El índice Total World (VT) subió un +0,82%, señal de que la sesión tuvo amplitud geográfica real. América Latina +0,73% y Emergentes +0,56% también cerraron en positivo, con el dólar cediendo como viento de cola. Cuando EE.UU. sube y los mercados internacionales acompañan, el carácter sistémico del movimiento se refuerza.
Bonos y divisas
Los rendimientos subieron, con el movimiento más pronunciado en el tramo corto: 5 años +21 pb hasta el 3,619%, 10 años +15 pb hasta el 4,048% y 30 años solo +5 pb hasta el 4,694%. La curva se aplana en el tramo 10–30 mientras el 5 años presiona arriba: el mercado empuja el primer recorte hacia julio y los futuros descuentan 52 pb de recortes en todo 2026. La subasta de 5 años fue mediocre, salvada por la demanda extranjera al 62,5%. Hoy toca la de 7 años: el termómetro de si la debilidad doméstica de esta semana es ruido o tendencia.
El dólar (DXY) cedió -0,22% hasta 97,67. La debilidad del dólar es viento de cola para emergentes, oro y materias primas, y ayuda a explicar la fortaleza de los mercados internacionales en la sesión.
Materias primas y criptoactivos
El oro avanzó un +0,57% hasta 5.169,42$, consolidando cerca de máximos junto con la plata, que subió un +2,32% hasta 89,13$. Son movimientos de posicionamiento estructural: la prima geopolítica y la desconfianza en bancos centrales como motores de fondo. El cobre avanzó un +0,95% hasta 5,99$/lb, quinta sesión consecutiva de máximos crecientes. Como termómetro del ciclo industrial global, envía señal de expansión. El WTI cedió -0,32% hasta 65,42$, sin romper la resistencia de 65–67 dólares.
En criptos, Bitcoin +6,13% hasta 68.042$ y Ethereum +11,10% hasta 2.048$. Bitcoin vuelve a la parte alta del rango de las últimas dos semanas, con MACD girando a "go long" y RSI mejorando desde sobreventa. Habrá que ver si hay continuidad con volumen o si es un rebote técnico tras el ajuste previo.
Macro y bancos centrales
Agenda ligera hoy, pero con dos puntos de atención. A las 14:30h, subsidios iniciales de desempleo (consenso 215k, anterior 206k): por encima de 225k señalaría enfriamiento laboral y anticiparía más recortes, por debajo de 205k, fortaleza y tono más hawkish. A las 16:00h, comparecencia de Michelle Bowman ante el Senado: en su última intervención habló de tres recortes para 2026 y política "moderadamente restrictiva". Si gira hawkish, lo nota el tramo corto.
En el plano político-empresarial, Trump reunió a ejecutivos de Amazon, Meta, Microsoft y Alphabet para compromisos de financiación energética de centros de datos. En el horizonte de medio plazo, Goldman Sachs estima que el desempleo podría alcanzar el 4,5% a finales de 2026 por desplazamiento por IA. La clave: si la IA impulsa productividad, el PIB puede aguantar, si sustituye más de lo que potencia, el canal distributivo puede enfriar demanda. Veredicto aún abierto.
Resultados empresariales
El protagonista fue Nvidia, con resultados que superaron ampliamente todas las estimaciones. Ingresos Q4 fiscal: 68.130M$ (vs. 66.210M$ estimado). BPA: 1,62$ (vs. 1,53$ estimado). Centros de datos +75% interanual, representando el 91% de ventas totales. Guía Q1: 78.000M$ (vs. 72.800M$ del consenso), sin incorporar China. La reacción afterhours fue de +1,5%, contenida en términos relativos. Hay que contextualizarla: el mercado llegaba con expectativas muy altas y que la acción no corrija ante un resultado de este calibre es, en sí mismo, una señal positiva. La guía despeja las principales dudas sobre la demanda de infraestructura de IA.
El contrapunto fue Salesforce, que cayó -4% a -5% pese a batir el trimestre. La guía FY2027 (45.800–46.200M$ vs. 46.110M$ consenso) quedó ligeramente corta. El ARR de Agentforce superó los 800M$ (desde 500M$ el trimestre anterior), pero las líneas de mayor peso flojean. El mensaje para el sector: batir ya no es suficiente, hay que batir y convencer con la guía.
Otros movimientos: Lowe's -5% (guía anual débil, mercado hipotecario presionado). Trade Desk -16% afterhours (guía EBITDA Q1: 195M$ vs. 223M$ esperado). Nutanix +17% (inversión estratégica de AMD de 150M$). C3.ai -20% (ingresos 53,3M$ vs. 76M$ estimados). Corning (GLW) +23% en cuatro sesiones, mejor racha desde 2009.
Para hoy: Intuit, Dell, Autodesk, Zscaler y CoreWeave, siendo este último el primer test público de valoración de infraestructura de IA de segunda generación.
Lectura técnica
El gráfico más sólido es el del S&P 500: rompió por encima de las medias de 20 y 50 días, MACD cruzando a "cubrir cortos" y RSI recuperando el nivel de 50. Soporte a vigilar: 6.828 (zona 50-DMA); su pérdida en cierre reabriría 6.750. La señal técnica de fondo más relevante: cuatro meses sin salir del ±2,5% respecto a la media de 50 días, la racha de compresión más larga desde agosto de 2017. La ruptura de ayer por encima de medias clave añade sesgo alcista al escenario de expansión de rango.
El Nasdaq Composite recuperó la media de 20 días y superó una línea de tendencia, pero sigue por debajo de las medias de 50 y 100 días (23.290 y 23.500). La guía de Nvidia es el catalizador más inmediato para un intentar superar esos niveles. En opciones: put skew del SPX en el percentil 99 y call skew en el percentil 1. Si el mercado rompe al alza con continuidad, la cobertura forzada puede amplificar el movimiento.
Conclusión
La lectura de la sesión del miércoles es constructiva. No porque los índices subieran, sino por lo que subió dentro de ellos: los tres sectores más rezagados del año (XLK, XLF, XLC) volvieron a liderar, los mercados internacionales acompañaron con solidez en todas las geografías, el oro consolidó en máximos históricos, el cobre encadenó su quinta sesión al alza y Bitcoin rebotó con fuerza. Y Nvidia confirmó con números que la demanda de infraestructura de IA sigue intacta. Cuando los rezagados recuperan y los activos de calidad mantienen el nivel, el mercado está construyendo base, no distribuyendo.
Los riesgos a vigilar: la subasta de 7 años hoy cerrará el ciclo semanal de bonos; si repite la debilidad
Julio Estella de la Rica
Gestor Patrimonial
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