Buenos días, con este correo empezamos una pequeña novedad. A partir de hoy, el envío diario de mercados va a tener dos partes.
La primera es un resumen breve, con lo importante del día en lenguaje sencillo: qué pasó ayer, qué vigilar hoy y qué implicaciones tiene. Pensada para poder hacerse una idea rápida incluso en una mañana con poco tiempo.
La segunda es el análisis detallado, más técnico, con cifras exactas, niveles y lectura de mercado en profundidad. Está al final del documento para quien quiera ir un paso más allá.
La sesión de ayer
Wall Street cerró en máximos históricos. El S&P 500 subió algo más de un 1% y el Nasdaq alrededor de un 1,6%, apoyados en los resultados de grandes empresas y en la extensión del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán. Las grandes tecnológicas volvieron a tirar del carro, con Apple, Amazon y Google entre los protagonistas, y el sector de fabricantes de chips encadena ya dieciséis sesiones seguidas al alza. En el lado opuesto, las aerolíneas acusaron la subida del petróleo: United Airlines cayó cerca de un 6% tras avisar de que el encarecimiento del combustible le pasará factura este año.
Hoy
La jornada viene cargada. Por la mañana se publican los indicadores de actividad empresarial en Francia, Alemania y el conjunto de la eurozona, que nos dirán si la economía europea está ganando tracción. Por la tarde, a las 14:30, conoceremos el paro semanal estadounidense y, a las 15:45, el mismo indicador de actividad pero referido a Estados Unidos. A esto se suman los resultados de varias empresas relevantes: antes de la apertura de Wall Street presentan American Express (buen termómetro del gasto del consumidor con más poder adquisitivo), Honeywell, Lockheed Martin y Union Pacific; al cierre, los resultados de Intel serán el gran foco para el sector de los fabricantes de chips.
Lo que importa
La subida de las bolsas es real, pero se apoya en cada vez menos valores, como un equipo de relevos donde siempre corre el mismo. Eso no quiere decir que vaya a darse la vuelta mañana, pero sí obliga a ser prudentes: conviene no sumar más posiciones a las compañías que más han subido en las últimas semanas y mantener las carteras diversificadas, sin concentrar apuestas en un solo tipo de empresa.
El VIX, el indicador que usamos para medir el nerviosismo del mercado, cerró en 19, un nivel todavía tranquilo pero algo por encima de los mínimos de hace unas semanas: el mercado ha empezado a pagar algo más por cubrirse. Si los datos económicos de hoy en Europa y Estados Unidos acompañan, y los resultados de Intel y American Express siguen la línea positiva, la subida puede continuar. Si decepcionan, lo más probable es una pausa y alguna toma de beneficios.
Ayer Wall Street cerró la sesión con otra hornada de máximos históricos para el S&P 500 (cierre en récord) y el Nasdaq Composite (récord absoluto), empujados por la extensión del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán y un flujo constante de buenos resultados corporativos. El SOX de semiconductores encadenó su decimosexta sesión consecutiva al alza, acumulando cerca de un 38% en ese tramo, cifra que dice mucho del apetito por la narrativa de inteligencia artificial y también del aguante que le queda al motor del índice.
La jornada de hoy es exigente. A las 09:15 salen los PMIs flash de Francia, a las 09:30 los de Alemania y a las 10:00 los agregados de la eurozona. Al otro lado del Atlántico, a las 14:30 llegan el paro semanal y el índice de actividad de la Fed de Chicago, y a las 15:45 los PMIs flash de EEUU. Además, tenemos earnings de peso: antes de apertura American Express, Lockheed Martin, Honeywell, Thermo Fisher y Union Pacific; tras el cierre, Intel y Blackstone. La piscina está ordenada en superficie, pero conviene observar las corrientes por debajo antes de seguir nadando al mismo ritmo.
Qué pasó ayer
El S&P 500 ponderado por capitalización subió +1,1% hasta nuevos máximos de cierre, pero el equal-weight terminó plano. Esa desconexión es la primera pista del día: el índice avanza, la media de valores no. El Nasdaq Composite cerró +1,6% y el Nasdaq 100 (NDX) +1,7%, con el Russell 2000 quedándose en +0,7% sin lograr recuperar máximos.
Siete de once sectores acabaron en verde (mejoría respecto al único del martes), pero el mix importa: Tecnología +2,3% y Comunicación +1,4% tiraron del carro, mientras Inmobiliario cedió -0,7% por segunda sesión consecutiva, devolviendo al sector a niveles de principios de mes. Industriales fue el rezagado menos esperado, lastrado por aerolíneas, pese a Boeing, GE Vernova y Masco aportando la cara amable de los resultados.
La amplitud sigue contando otra película. Los máximos y mínimos anuales (new highs menos new lows) en NYSE y Nasdaq apuntan a la baja pese a los nuevos récords del índice, una divergencia clásica que conviene vigilar.
El VIX cerró en 19,0 (levemente por debajo del día anterior, todavía por encima del 17,5 del viernes que fue el mínimo desde febrero), el VVIX cayó por debajo de 100 a 98,7 y el VIX de un día bajó a 12,3, coherente con movimientos esperados del S&P en torno al 0,77% en la próxima sesión. Traducido: la cobertura se ha abaratado pero no hay complacencia total, y la gasolina para un susto sigue sobre la mesa.
Bonos y divisas
La TIR del 10 años americano subió 1 punto básico hasta el 4,31%, manteniéndose en la mitad del canal que ocupa desde marzo de 2023. El 2 años tocó el 3,80%, máximo de dos semanas y 17 puntos básicos por encima del tipo efectivo de los fondos federales, lo que seguiría siendo coherente con al menos un recorte de la Fed en el horizonte de dos años, aunque los futuros de fondos federales no descuentan con tanta claridad ese movimiento. La curva ni se empina ni se aplana con fuerza: está en espera, leyendo los próximos datos y sobre todo el IPC de la próxima semana.
El DXY subió por cuarta vez en cinco sesiones y rompió por encima de su media de 200 días, señal técnica relevante tras semanas de lateralidad. Los indicadores de momento aún no se han alineado claramente al alza, pero el sesgo ha dejado de ser bajista para quedar en neutro con opciones a cualquiera de los lados. Para las bolsas, un dólar más firme es un viento suave en contra de los emergentes y del oro, para el growth americano, la combinación de tires estables y dólar sostenido es más una pausa que una amenaza.
Materias primas y cripto
El WTI cerró por encima de 90 USD, máximos de una semana, tras informes de Irán sobre ataques a petroleros en el Estrecho de Ormuz. El alto el fuego aguanta, pero la reapertura del estrecho no ha llegado y el crudo sigue cotizando esa prima. Los inventarios volvieron a subir esta semana, aunque las exportaciones estadounidenses alcanzaron el máximo desde 2024, una combinación que limita caídas sin abrir la puerta a un arreón mayor salvo evento geopolítico.
El oro aguantó la media de 20 días y terminó sobre la de 100 días, conservando el canal que marcó desde principios de 2024. El cobre rebotó al mejor cierre desde enero, con el MACD diario en modo 'go long' y el RSI por encima de 60: es el único proxy de crecimiento global que está dando una señal limpiamente constructiva. El Bitcoin subió un 5,7% al mayor cierre desde enero, saliendo del rango que ocupaba desde febrero, con poca resistencia por delante.
Macro y bancos centrales
Ayer no hubo datos macro de primera fila en Estados Unidos. Se publicó que las expectativas de inflación de las empresas siguen bien ancladas y que los precios de importación desde China subieron un 0,7% mensual, el mayor incremento desde 2008, un matiz que merece la pena seguir si queremos entender dónde puede aparecer presión en los bienes de consumo. JPMorgan elevó su objetivo 2026 para el S&P 500 a 7.600, un gesto consistente con un buy-side que sigue persiguiendo al índice más que dirigiéndolo.
El calendario de hoy es denso. En Europa, los PMIs flash son el termómetro del crecimiento del segundo trimestre: Francia , Alemania a y eurozona agregada a las . Un agregado por encima de 51 apuntalaría la tesis de que la zona euro acelera tras un primer trimestre flojo, por debajo de 50 reabriría el debate sobre recortes adicionales del BCE. En Estados Unidos, a las 14:30 tenemos paro semanal y el índice de actividad nacional de la Fed de Chicago (buena correlación con el PIB), y a las 15:45 los PMIs flash estadounidenses. La Fed está en blackout antes de la reunión de la próxima semana, así que no esperamos ruido de discursos. Al cierre, subasta de TIPS a 5 años.
Resultados y micro
La sesión de ayer dejó protagonistas claros. GE Vernova cerró a 1.126 USD tras subir 13,59%: su unidad de electrificación vendió más equipamiento de red a centros de datos en el primer trimestre que en todo 2025, una pista directa del capex en infraestructura para IA que sigue en aceleración. Boeing subió 5,53% a 231,28 USD con un trimestre mejor de lo esperado, y Masco se revalorizó 10,77%. En el otro lado, United Airlines se desplomó -5,58% a 91,71 USD tras recortar su guía anual por el encarecimiento del combustible, el recordatorio directo de que un WTI sobre 90 deja víctimas sectoriales concretas.
Entre las megacaps, Apple +2,63% a 273,17 USD, Alphabet +2,20% a 337,73 USD (presentó su nueva TPU de séptima generación para entrenamiento e inferencia de IA) y Amazon +2,18% a 255,36 USD. Adobe subió 3,54% tras anunciar un programa de recompras de 25.000 millones, marcando el tono positivo para el software. Tras el cierre, Tesla y Texas Instruments reaccionaron al alza con sus resultados, mientras IBM cedió terreno: sus ventas de software llegaron en línea pero no disiparon la preocupación por el impacto disruptivo de la IA sobre su propio negocio. ServiceNow también decepcionó con ventas algo flojas, apuntando a que la guerra en Oriente Medio ha retrasado algunas decisiones de compra corporativa.
Hoy presentan 35 compañías del S&P 500, once con capitalización superior a los 100.000 millones. El foco estará en Intel tras el cierre (atención a márgenes y a la hoja de ruta de IA), en American Express al abrir (termómetro del gasto de consumidor premium), y en Honeywell, Lockheed Martin y Union Pacific como señales industriales y logísticas.
Lectura técnica
El S&P 500 cerró en nuevo máximo histórico con MACD y RSI diarios aún en zona positiva: la tendencia no está cuestionada, solo está cara. El Nasdaq Composite está en la misma situación, máximos absolutos con momento constructivo. El Russell 2000 no acompaña con la misma fuerza y opera dentro de un canal notablemente más estrecho, señal de que el pequeño tamaño no está participando con convicción.
La señal que conviene subrayar es la divergencia de amplitud. Ayer, con NYSE y Nasdaq al alza, los nuevos máximos menos nuevos mínimos cayeron. Son los mismos síntomas que solemos ver en fases finales de movimiento: el índice sigue subiendo porque los 'relevistas' grandes aguantan el ritmo (14 de los mayores valores acabaron al alza, Micron destacando con +8,5%), pero el resto del equipo empieza a rezagarse. Un equipo de relevos en el que corre siempre el mismo termina perdiendo carrera, lo hemos visto otras veces. SOX en su sesión 16 consecutiva al alza es una racha extrema, no habitual, que por sí sola justifica aligerar exposición a semis en manos fuertes si el cliente va muy cargado.
Niveles a vigilar: VIX por encima de 20 volvería a ser aviso de riesgo, DXY sobre 200 días nos obliga a revisar la tesis bajista del dólar a corto, y WTI sobre 90 USD empieza a pesar en márgenes de aerolíneas y en expectativas de inflación headline.
Visión
La foto es de índice en máximos con amplitud floja, dólar cogiendo tono y crudo incómodo. La tecnología sigue marcando el paso porque los resultados y los anuncios de capex (GE Vernova, Alphabet con TPU) alimentan la narrativa, mientras la tensión geopolítica con Irán pasa a ser un ruido persistente en los precios del crudo, no un shock en bolsa. Los PMIs flash de hoy y los earnings (Intel, AmEx, Honeywell) son la siguiente prueba para decidir si el aguante del mercado se extiende o si el liderazgo sigue concentrándose.
Qué haríamos hoy: mantener las carteras en línea con el plan, pero sin añadir agresivamente a semis ni megacaps tras una racha tan cargada. Preferible aprovechar días como ayer para aligerar posiciones sobreextendidas, reforzar diversificación factorial (value y calidad con dividendo) y tener presente que el Russell 2000 y el S&P equal-weight son el 'canario en la mina' para confirmar que la rotación hacia un mercado más amplio es real. Si los PMIs flash de la eurozona sorprenden al alza y los PMIs de EEUU resisten, el trade constructivo es añadir Europa cíclica y mantener sesgo balanceado en EEUU. Si decepcionan, esperamos y dejamos que el mercado digiera el ajuste.
Julio Estella de la Rica
Gestor Patrimonial
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