Buenos días.
El S&P 500 cerró ayer en un nuevo máximo histórico a 7.022,95 puntos (+0,80%), completando uno de los rebotes más rápidos desde mínimos en toda la historia del mercado moderno. En diez sesiones el índice ha subido +9,8%, un retorno en el percentil 99,7 de todos los periodos de 10 días desde 1950.
Hoy la jornada tiene una cita obligada a las 14:30 (hora peninsular) con las peticiones semanales de subsidio por desempleo en EE.UU., y el reloj sigue corriendo hacia el 21 de abril, fecha de expiración del alto el fuego en el Estrecho de Ormuz. Además, el IGV (ETF de softeare) ejecutó ayer exactamente la tesis técnica que veníamos siguiendo, y merece análisis detallado.
Qué pasó ayer
La sesión del martes fue lo que Goldman Sachs denomina un "cover driven day": el mercado subió principalmente porque los cortos cerraron posiciones, no porque nueva capital entrara en el mercado. La tabla de índices lo deja muy claro:
Índice | Cierre | Variación |
S&P 500 | 7.022,95 | +0,80% |
Nasdaq 100 | 26.204,58 | +1,40% |
Nasdaq Comp. | 24.016,02 | +1,59% |
Russell 2000 | 269,39 | +0,25% |
Dow Jones | 48.463,72 | -0,15% |
Dow Transports | 20.947,65 | -1,49% |
La lectura más relevante no está en el S&P 500, sino en lo que no subió: el Dow Jones (-0,15%), el S&P 400 (-0,27%), el NYSE Composite (-0,26%) y los Dow Transports (-1,49%). El mercado fue liderado por las 7 magnificas.
La tabla de factores lo confirma: Large Growth (+1,32%) fue el único factor con retorno significativo positivo. Todo lo que es mid y small cap terminó en rojo, con Mid Momentum (-0,78%) y Small Quality (-0,58%) entre los peores.
La distribución sectorial completa:
Sector | ETF | Variación |
Technology | XLK | +1,60% |
Consumer Discretionary | XLY | +1,49% |
Financial | XLF | +0,75% |
Comm. Services | XLC | +0,69% |
Real Estate | XLRE | -0,05% |
Energy | XLE | -0,34% |
Consumer Staples | XLP | -0,50% |
Health Care | XLV | -0,71% |
Utilities | XLU | -0,97% |
Materials | XLB | -1,21% |
Industrial | XLI | -1,25% |
La división es nítida: Tecnología (+1,60%), Consumo Discrecional (+1,49%) y Financieras (+0,75%) tiraron del carro, Industriales (-1,25%), Materiales (-1,21%) y Utilities (-0,97%) cedieron. Es una lectura growth sobre value.
Bonos y divisas
La curva americana subió de forma paralela y ordenada:
Tramo | TIR | Var. (pbs) |
5 años | 3,896% | +2,5 pbs |
10 años | 4,282% | +2,6 pbs |
30 años | 4,891% | +2,3 pbs |
El movimiento fue de +2,3 a +2,6 pbs en toda la curva, una subida pequeña y ordenada que la renta variable digirió sin dificultad. La curva no se está empinando de forma agresiva ni aplanando: está absorbiendo el buen momento de la bolsa sin señales de pánico inflacionista. El 10 años en 4,28% sigue por debajo del umbral crítico de 4,50%a partir del cual el debate sobre los múltiplos del growth se reactiva. El 30 años en 4,89% tampoco ha superado el nivel del 5% que actuaría como resistencia psicológica para la renta fija.
El dólar (DXY) cerró prácticamente plano en 98,10. Su debilidad relativa es consistente con la compresión del riesgo geopolítico: cuando el mercado percibe que el conflicto del Estrecho de Ormuz puede resolverse, la demanda de dólar como refugio disminuye. Un dólar en zona de debilidad es un viento de cola silencioso para los activos de riesgo globales.
Macro y bancos centrales
Hoy a las 14:30 (hora peninsular): peticiones iniciales de subsidio por desempleo (semana hasta el 12 de abril). El dato anterior, para la semana hasta el 4 de abril, fue de 219.000 solicitudes, por encima del consenso de 212.000 y la cifra más alta del último mes. Si hoy confirma la tendencia alcista, el debate sobre el deterioro laboral se reactivará con fuerza justo cuando la Fed no tiene margen fácil para actuar.
En el lado positivo, las devoluciones de impuestos a los hogares americanos corren a un ritmo 14% superior al del año pasado: un estímulo fiscal implícito que podría sostener el consumo en el segundo trimestre y que podría aparecer en los datos de ventas minoristas de las próximas semanas.
La Fed está sin reunión hasta el 6-7 de mayo. El mercado sigue descartando recortes antes del verano.
IGV: la tesis se cumple
Ayer, el IGV (iShares Expanded Tech-Software Sector ETF) ejecutó exactamente la secuencia técnica que venía siguiendo y compartí con anterioridad.
La tesis era esta: tras la fuerte caída desde máximos, el software necesitaba volver a testear los mínimos recientes, romper temporalmente a la baja para limpiar los stops de quienes compraron el rebote, y desde ahí dar la vuelta con una vela de reversión de alta convicción. Eso es exactamente lo que ha ocurrido en los dos últimos días.
Los niveles a vigilar desde aquí: el IGV en 82,98$ cotiza con las medias móviles todavía en contra (media de 200 sesiones en zona de 95,88$, media de largo en 90,42$). El precio sigue técnicamente roto a largo plazo, pero la señal de corto plazo es clara: el mercado eligió ese nivel para rebotar con volumen y convicción. La confirmación de la vela envolvente pasa por que el precio no vuelva por debajo de 80,50$ en las próximas sesiones. La primera resistencia relevante está en la zona 84-90$, donde confluyen los primeros niveles dinámicos de las medias.
Resultados y micro
La sesión de ayer tuvo protagonistas propios, pero hoy es el día de más carga de la semana en cuanto a publicación de resultados. Las referencias más importantes:
Resultados de ayer (15 de abril):
ASML publicó resultados por encima del consenso con mejora de guía, pero cayó -2,5%. El papel acumulaba +16% en las seis sesiones previas a los resultados: el mercado no castigó los números, castigó que ya estaban en precio. La presión regulatoria sobre los centros de datos en Maine añadió ruido adicional al sector.
En software, GTLB (+8%) por alianza con Google Cloud, NET (+6%) por mejora de recomendación y ADSK (+4%) por iniciación consolidaron el +5% sectorial. Los flujos en ETFs de semiconductores se aproximan al nivel de los ETFs de tecnología amplia — fenómeno inédito desde el lanzamiento de ChatGPT (Strategas):
HOOD (+10%) sobre la posible eliminación de la "Pattern Day Trader rule": catalizador de volumen estructural más que de valoración inmediata, pero con potencial de arrastrar actividad en cripto y derivados en la misma plataforma.
Morgan Stanley (MS) publicó un trimestre sólido: beneficio neto +29% hasta 5.570M$ (3,43$ por acción) con ingresos +16% hasta 20.580M$. El dato más relevante: los ingresos del negocio de trading de renta variable alcanzaron un récord de 5.150M$ (+25%), impulsados por el prime brokerage (hedge funds) y los derivados. No es casual: el volumen y la volatilidad del primer trimestre fueron el mejor entorno posible para el negocio de intermediación institucional. El resultado confirma que el sistema financiero no estaba bajo estrés durante la corrección — los bancos ganaban dinero intermediando la volatilidad.
PepsiCo (PEP) presentó resultados antes de la apertura. El consenso esperaba +5,8% en ventas y +4,7% en beneficios. Como termómetro del consumidor americano, la guía que acompañe a los números será más relevante que el propio dato: ¿mantiene visibilidad de demanda a pesar de la incertidumbre macro?
Abbott (ABT) El consenso esperaba un BPA de 1,15$ sobre ingresos de 10.994M$. Abbott es un buen proxy del consumo en salud, un sector que ayer fue de los más débiles de la sesión (-0,71%). La reacción post-resultados dirá si el mercado lo trata como oportunidad de entrada o como confirmación del deterioro relativo del sector.
TSMC (TSM) ha publicado esta madrugada un resultado excepcional: ingresos Q1 2026 de aproximadamente 36.000 millones de dólares, +35% interanual, superando las estimaciones del consenso. La compañía destacó que la demanda ligada a IA sigue siendo excepcionalmente fuerte. Es el dato más importante del día para el sector semi y para la narrativa de IA: si TSMC crece al 35% con visibilidad positiva, el argumento de que la inversión en infraestructura de IA está en pausa queda desmentido. La reacción del mercado a la apertura será clave para la dirección de los semis.
Para esta tarde:
Netflix (NFLX) reporta después del cierre. Es el resultado más vigilado de la jornada. El consenso espera un BPA de 0,77$ sobre ingresos de 12.170M$ (+15,5% interanual). La clave del print no estará tanto en el BPA como en dos variables: si los ingresos publicitarios superan los 3.000M$ (que validaría la monetización con publicidad) y qué dice la guía para el Q2. Netflix ha ganado 5M de suscriptores en el último trimestre visible, si la tendencia continúa y la publicidad acelera, el mercado puede reaccionar con fuerza al alza en el aftermarket.
Lectura técnica
El S&P 500 ha consumado un "momentum thrust": +9,8% en 10 sesiones, percentil 99,7 desde 1950. La distribución histórica muestra con claridad la excepcionalidad del movimiento.
Históricamente alcista a 3-12 meses, pero el horizonte corto (1 semana a 1 mes) es menos confortable: retorno medio a 1 mes de -1,7%, solo el 29% de casos positivos en ese plazo. El mercado ha completado además la 5ª recuperación más rápida desde una caída profunda en toda la historia del S&P 500 (53 días). El historial de precedentes:
De los 7 casos identificados por Capital Context, hay 3 que ocurrieron cerca de techos cíclicos importantes (2000, 2007) con pérdidas severas a 12 meses. El resto terminaron siendo oportunidades de compra.
Visión
El mercado está en un punto de excepcional interés técnico: acaba de completar uno de los rebotes más potentes en 75 años de historia, en la 5ª recuperación más rápida desde una caída profunda, con un liderazgo que sigue siendo estrecho y con una fecha de vencimiento geopolítico en cinco días
Lo que el mercado está haciendo es apostar a que la tormenta ha pasado: la volatilidad bajando, el oro cediendo desde máximos y el petróleo estabilizado apuntan todos en la misma dirección. Es una lectura coherente, y los flujos sistemáticos de los CTAs la están reforzando de forma mecánica.
El 21 de abril sigue siendo una fecha sin resolución confirmada, y en que las recuperaciones rápidas desde caídas profundas tienen un historial de corto plazo que invita a la prudencia, no a salir, sino a no añadir riesgo de forma agresiva en estos niveles.
Lo que hay que vigilar hoy: (1) peticiones semanales desempleo (si superan 230.000), la narrativa de deterioro laboral se reactiva. (2) Cualquier declaración oficial sobre el estado de las negociaciones con Irán antes del 21 de abril. (3) Si el IGV aguanta los 80,50$ al cierre de hoy (la confirmación de la tesis pasa por defender ese nivel). (4) Si el S&P 500 Equal Weight empieza a participar del rally, ese sería el indicador más fiable de que el momentum se generaliza más allá del carril tecnológico.
Hasta mañana.
Julio Estella de la Rica
Gestor Patrimonial
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