Buenos días.
Arrancamos una semana atípica con Wall Street cerrado hoy lunes (Día de Martin Luther King Jr.), lo que reduce drásticamente la liquidez, pero no el ruido de fondo. La narrativa de "baja volatilidad" se ha visto sacudida este fin de semana por un nuevo giro en la retórica comercial: Donald Trump ha vinculado explícitamente la amenaza de aranceles a su intención de adquirir Groenlandia.
El mercado empieza a descontar que los aranceles no son un farol, sino una herramienta de negociación recurrente. Según fuentes políticas, Trump confía en que el Tribunal Supremo no bloqueará sus medidas para evitar el "caos económico", lo que refuerza la prima de riesgo geopolítico.
Qué pasó el viernes
El cierre semanal confirmó una tendencia de fondo agresiva: salida de "ganadores 2024" (Software) hacia "laggards" (Industria y Small Caps).
Sesión de ida y vuelta. El Nasdaq abrió fuerte pero se desinfló tras comentarios del Presidente Trump poniendo en duda la nominación de Kevin Hassett para la Fed ("I would lose you"), lo que elevó la incertidumbre sobre la sucesión de Powell.
S&P 500 y Nasdaq: -0.1%. La debilidad en Mega Caps (-2.1% en la semana) pesó sobre los índices ponderados.
La Nota: El Russell 2000 (Small Caps) subió un +0.1%, superando al S&P 500 por 11ª sesión consecutiva, la racha más larga desde 2008. En la semana, el Russell ganó un +2% frente a la caída del resto.
Flujos (Goldman Prime): Los Hedge Funds fueron vendedores netos de renta variable EE. UU., impulsados por cortos en productos macro. Sin embargo, hubo compras netas en 8 de los 11 sectores: rotación agresiva hacia Industriales (mayor compra neta desde 2016), Inmobiliario y Financieros. La tecnología (especialmente Software) fue el sector más vendido.
Renta Fija y Divisas
Bonos: La incertidumbre sobre el próximo Chair de la Fed (Warsh gana enteros frente a Hassett) presionó los tramos largos.
El T-Note a 10 años cerró la semana en 4.22% (+6 pbs), rompiendo resistencia y puede que vaya a buscar la directriz bajista desde los máximos de 2025.
Dólar: El billete verde se mantiene firme, actuando como refugio ante la debilidad en China y Europa y cotizando por encima de su media de 200.
Macro y Bancos Centrales
Datos del Viernes: La Producción Industrial de EE. UU. sorprendió al alza (+0.36% vs +0.1% est.), con el equipo de negocio marcando máximos desde 2019. La economía real resiste mejor de lo esperado.
Semana Clave:
China (Hoy Lunes): Publicación del PIB del 4T, ventas minoristas y producción industrial. Se espera confirmación de la debilidad estructural que está exportando deflación.
EE. UU. (Jueves): Datos "retrasados" de PCE (inflación preferida de la Fed) de octubre y noviembre, junto a la revisión del PIB 3T. Clave para calibrar si la Fed mantiene la pausa.
Japón (Viernes): Reunión del BoJ; no se esperan cambios en tipos, pero sí en proyecciones.
Riesgo Político en Europa: Atención a Francia. Se contempla una posible moción de censura esta semana, lo que añade presión al Euro y a la deuda periférica.
Resultados Corporativos: Divergencia Total
La primera semana de resultados dejó una lección clara: el mercado premia la gestión de activos y castiga el margen de intereses bancario.
Ganadores (Mercados de Capitales):
Morgan Stanley (+6%) y BlackRock: Reacciones muy positivas. MS captó >$350kM en nuevos activos. El mercado paga prima por los ingresos vinculados a fees (comisiones) y trading.
Perdedores (Banca Tradicional):
JPMorgan (-2.4%) y Bank of America (-4%): Sufrieron fuertes ventas ("sell the news") a pesar de superar estimaciones en algunos casos. El mensaje es que las expectativas en la banca comercial eran demasiado altas.
En el foco esta semana:
Martes: Netflix ($NFLX) Termómetro del consumidor digital y clave para el sentimiento Growth, que acumula una caide cercana al 30% desde sus máximos., Interactive Brokers ($IBKR), United Airlines ($UAL).
Miércoles: Johnson & Johnson ($JNJ) Cotizando en máximos históricos antes del reporte, señal de confianza defensiva..
Jueves: GE Aerospace ($GE) Setup técnico de libro. Rompiendo máximos históricos y superando el pico del año 2000 tras una base de 20 años., Intel ($INTC).
Señales "Smart Money": Insiders comprando
A pesar de los máximos de mercado, los directivos (insiders) están comprando con convicción en sectores muy específicos:
Ladrillo (Homebuilders): Compras en Lennar Corp ($LEN) y alta convicción de GAMCO en el sector, anticipando que la demanda de vivienda resistirá o repuntará con menores tipos.
Semiconductores: Compras en Micron ($MU). Que los insiders compren en medio de la volatilidad de los chips sugiere que ven suelo en el ciclo de memoria.
Defensivos: El Presidente de Agree Realty ($ADC) invirtió $1.7M en acciones, buscando rentabilidad por dividendo segura.
Activos Reales: El "Trade" Estructural
Oro: Sigue en la zona de máximos (4.582$). Dato clave: Por primera vez en décadas, los bancos centrales poseen más Oro que Bonos del Tesoro de EE.UU. en sus reservas, una señal estructural de desconfianza en la deuda fiat.
Bitcoin: Defendiendo los 95.000$, consolidándose como activo de liquidez alternativa.
Russell 2000
Me gusta el Russell 2000 en este momento porque presenta una configuración técnica y fundamental de "libro de texto" que rara vez se alinea con tal precisión. No estamos ante un simple rebote, sino ante una expansión cíclica validada por la historia y la economía real.
El Poder de la Consolidación Histórica El Russell 2000 acaba de romper una consolidación masiva de cuatro años, habiendo estado atrapado por debajo de sus máximos de 2021 hasta ahora. Históricamente, cuanto más larga es la base, más fuerte es el despegue. Las rupturas anteriores de magnitud similar (1991, 2004, 2013) dieron lugar a rallies de varios años, no solo de unas pocas semanas.
Asimetría en el Potencial de Retorno Desde un punto de vista cuantitativo, el riesgo-recompensa es extremadamente favorable. La mediana histórica de los rallies posteriores a una ruptura de este tipo es del +40%.
Esto nos da un objetivo técnico proyectado de 3450 puntos para el índice (o 370$ para el ETF IWM), lo que implica un potencial alcista del 30-40% desde los niveles de ruptura.
Los fundamentales: Las Small Caps parten de expectativas muy bajas, pero proyectan una aceleración de beneficios masiva (+67% en 2026). Es la combinación perfecta de momentum y sorpresa positiva.
Confirmación de la "Economía Real" (Main Street) A diferencia de los rallies impulsados solo por tecnología, este movimiento está respaldado por un renacimiento industrial. Vemos una recuperación sincronizada en los ratios Cobre/Oro
y Petróleo/Oro
junto con proyecciones de crecimiento en la construcción no residencial (centros de datos, energía) para 2026. Las Small-caps son el motor de la economía doméstica y están anticipando correctamente este auge.
Señal de "Apetito de Riesgo" Extremo en Microcaps El comportamiento de las Microcaps (índice IWC) actúa como el "canario en la mina". El hecho de que hayan subido 11 días consecutivos (la segunda racha más larga desde 2005) confirma que la amplitud del mercado es real y que el dinero está rotando agresivamente hacia los activos de mayor riesgo y menor capitalización.
El Russell 2000 es la oportunidad más asimétrica del mercado, combinando una ruptura técnica histórica con una aceleración de beneficios desde valoraciones bajas. Aunque la tendencia es clara y apunta a una "aceleración cíclica", la gestión activa del riesgo es crucial para soportar la volatilidad inherente a las Small caps. La tesis se basa en una ruptura confirmada, pero debemos estar preparados para soportar correcciones a corto plazo.
Que tengáis una buena semana!
Julio Estella de la Rica
Gestor Patrimonial
Renuncia de responsabilidad
La información y las opiniones presentadas en este artículo y en nuestros boletines tienen un propósito exclusivamente educativo y no deben interpretarse como asesoramiento de inversión.
El equipo de AlfaBeta no asume ninguna responsabilidad por el uso indebido que pueda hacerse de dichos contenidos. Antes de invertir en una cuenta real, ya sea personal o profesional, resulta imprescindible contar con la formación adecuada o recurrir a un profesional cualificado que pueda asesorar de manera correcta.