Buenos días,
Hoy el mercado nos plantea una pregunta fundamental, similar a la que se hace cualquier entrenador de élite: ¿Puede un equipo ganar la Champions si su estrella no toca el balón?
Los "Siete Magníficos" son el Lionel Messi del S&P 500. Cuando están en forma, cargan con el equipo y aseguran el campeonato. Pero, ¿qué pasa cuando Messi camina por la cancha o se queda en el banquillo?
Ayer vimos exactamente eso: las estrellas (Tecnología y Megacaps) fallaron, tocando mínimos de cuatro meses en su rendimiento relativo frente al índice general. Sin embargo, el "resto de la plantilla" (las Small Caps y sectores defensivos) salió al rescate, logrando una victoria moral en la amplitud del mercado. La duda es si esta rotación es suficiente para sostener el mercado alcista a largo plazo o si, como en el fútbol, necesitamos que el 10 vuelva a pedir la pelota.
Qué pasó ayer?
Mientras los índices ponderados sufrían por la mala actuación de las estrellas, la "profundidad de banquillo" salvó los muebles.
El Marcador: S&P 500 -0.5% (6,927), Nasdaq 100 -1.1%. La sorpresa positiva la dio el Russell 2000 (+0.7%),
que acumula 9 sesiones consecutivas batiendo al S&P 500, su mejor racha desde 1990.
Sectores (El equipo): Ante la ausencia de liderazgo tecnológico, el dinero rotó hacia lo seguro y lo tangible. Consumo Básico (+1.4%) y Energía (+2,26%) lideraron.
La Estrella (Tecnología): Nvidia (-1.4%) y el sector chips sufrieron por restricciones comerciales con China. Cuando el capitán duda, el equipo tiembla: el VIX repuntó un +5% hasta 16.78.
Bonos y Divisas: Calma tensa
Tramos: El T-Note a 10 años cerró en 4.13-4.14% (-4 pbs), ignorando datos de inflación mixtos y actuando como refugio. El mercado de bonos parece no creerse del todo el escenario de "no landing".
FX: El Dólar (DXY) plano en 99.10, consolidando niveles.
Materias Primas: Activos Reales = Refugio
Si la tecnología (crecimiento futuro) genera dudas, el mercado compra "cosas reales" (seguridad presente).
Oro: Nuevo máximo histórico, cerrando sobre los $4,630/oz (+0.95%).
Petróleo: El WTI recuperó los $62.02 (+1.4%) , impulsado por tensiones geopolíticas en Oriente Medio.
Bitcoin: Acompaña el apetito por activos alternativos, rozando los $97,515 (+3.6%).
Macro: Datos mixtos (¿El árbitro pita el final?)
La economía sigue fuerte, pero la inflación no tira la toalla.
Ventas Minoristas (Nov): +0.6% (vs +0.5% est.). El consumidor sigue gastando, lo que aleja el miedo a la recesión pero complica los recortes de tipos.
PPI (Precios Productor): +0.2% (en línea), pero con detalles subyacentes que sugieren que la inflación de servicios sigue viva. J.P. Morgan advierte que el IPC podría estar subestimando la inflación real. Aqui si pensamos que la inflacion sera superior a la que descuenta el mercado, entran en juego los TIPS
Resultados y Micro
Banca: Bank of America (-5%), Wells Fargo (-5%) y Citi (-4%) presentaron resultados sólidos, pero cayeron con fuerza. El mercado exigía perfección y teme la regulación de las tarjetas de crédito (tope del 10% en tasas).
Delta Air Lines: Resultados bien recibidos, tesis intacta a pesar del ruido.
Lectura Técnica: La Divergencia
Aquí es donde la analogía cobra vida en el gráfico.
El ratio "Messi": El par Magnificent 7 vs. S&P 500 ha roto soportes clave y marca nuevos mínimos de 4 meses.
¿Es esto bajista? No necesariamente de inmediato. Un equipo puede ganar partidos (el índice puede subir) gracias a la defensa y el medio campo (amplitud de mercado, Russell 2000). Pero la historia nos dice que es muy difícil ganar el campeonato (sostener un bull market largo) si tus mejores jugadores no lideran.
Niveles: Vigilar los 6.920 en el S&P 500. Si se pierden con "Messi" (Tech) débil, la corrección podría acelerarse.
Conclusión: Mientras la estrella descansa, aprovechemos el juego del resto del equipo (Small Caps, Energía, Oro), pero mantengamos la guardia alta. Si los líderes no vuelven al campo pronto, el partido se puede complicar.
Julio Estella de la Rica
Gestor Patrimonial
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