Buenos días,
Es jueves. Te levantas, abres el portátil y ves que tu cartera ha sangrado como si hubiera sido víctima de una estampida.
No ha habido una guerra. Ni un default. Ni una subida salvaje de tipos.
Pero los líderes del mercado se han desplomado… y lo han hecho con una violencia quirúrgica.
Bienvenido a la capitulación del Momentum.
¿Qué narices ha pasado?
Imagínate que llevas meses apostando al caballo ganador. Acciones que suben, fondos que replican lo que más brilla, algoritmos cazando tendencias con precisión suiza.
Pero ayer, ese caballo tropezó... y arrastró al resto.
El Nasdaq se desplomó un -1,55%, marcando el peor día para el factor Momentum desde el apocalipsis post-COVID. Y ojo, que, a falta de confirmación, el índice pierde media de 100 sesiones, en caso de no recuperarla, podría impulsar más las ventas.
La cesta de alta beta (traducción: lo que más subía) cayó un -11,46%. Como si el mercado dijera: “Demasiado rápido, demasiado alto”.
Sectores como Memoria, Tierras Raras y Tech no rentable perdieron en un día lo que habían ganado en meses.
Pero aquí viene la paradoja...
Mientras los líderes caían, el resto... respiraba
Sí. El 75% del mercado (S&P 500) terminó en verde.
El Russell 2000 subió.
Y el S&P Equal Weight le ganó al tradicional.
Es como si el castillo de cristal se resquebrajara… pero el suelo debajo siguiera sólido.
¿Y los bonos, el dólar, el oro...?
Silencio. Ni los bonos temblaron (UST 10YR: 4,27% sin moverse), ni el dólar entró en pánico (DXY: -0,28%).
Solo el oro rugió, con un +6,35%, como si dijera: “Os lo dije”.
Mientras tanto, por el lado negativo, tenemos a las criptomonedas con caidas signigicativas y BTC intentando defender el nivel de los 70.000$, acumula una caida superior al 40% desde los máimos de octubre.
Microdramas del día: Empresas estrella, resultados mixtos
Alphabet brilló en ingresos por Cloud, pero asustó al mercado con su presupuesto: casi el doble en CapEx para 2026.
AMD se llevó la mayor bofetada (-17%) por no cumplir las expectativas sobre IA.
Broadcom se benefició del miedo inversor y subió +5% post-cierre.
Qualcomm decepcionó con previsiones frías y cayó -9%.
¿Rotación saludable o terremoto silencioso?
El Momentum estaba en el percentil 100 de posicionamiento. O sea, todos los peces gordos estaban ahí.
Ahora, con volatilidad también en máximos, los Hedge Funds podrían seguir soltando lastre si no hay una recuperación inmediata.
El S&P ha perforado un nivel crítico para los algoritmos (CTA). Si no se recompone… podrían activarse ventas forzadas.
¿Y ahora qué?
No hay pánico todavía.
Y eso, en los mercados, puede ser tanto una señal de fortaleza… como el preludio de otra ola de ventas.
Pero si tienes el estómago y la paciencia, estos momentos han sido históricamente oportunidades de compra a medio plazo.
Además, estamos viendo una rotación silenciosa pero clara hacia sectores más cíclicos: industrias tradicionales, small caps y valores ligados a la economía real están recogiendo el testigo que dejaron las tecnológicas extenuadas.
Lo cual, en esencia, es positivo: significa que el mercado no se está hundiendo…
Colapso de las SaaS (Software as a Servisce = compañías de Software)
La industria del software (esa que durante una década fue sinónimo de crecimiento, márgenes altos y múltiplos de ensueño)está viviendo su propio invierno (como BTC).
Los datos no mienten:
El índice de Software del S&P 500 acumula un drawdown del -25%, y algunas compañías han borrado años de subidas en pocas semanas.
¿El detonante? La llegada del nuevo sistema de automatización de Anthropic, que ha provocado lo que algunos analistas ya llaman el “SaaSpocalypse”.
Este tipo de herramientas basadas en IA están reduciendo la ventaja competitiva de muchas empresas SaaS. Lo que antes era una ventaja por tener software propio, ahora se ve amenazado por productos que automatizan, integran o directamente sustituyen funciones enteras.
Y el mercado está castigando sin piedad.
Pero aquí viene el giro interesante...
Muchas de estas compañías cotizan ya a múltiplos que no veíamos desde 2016.
PS Ratios por debajo de 3en nombres que históricamente negociaban por encima de 10.
Modelos de negocio aún sólidos, con cash flows positivos.
Posiciones de liderazgo en nichos aún relevantes.
Sí, el corto plazo puede seguir siendo volátil.
Sí, la disrupción por IA aún tiene recorrido y va a separar ganadores de perdedores.
Pero para los inversores con visión de medio plazo, este entorno está empezando a parecerse más a una ganga disfrazada de caos que a una condena permanente.
La historia nos ha enseñado algo:
Cuando todo el mundo abandona una industria… es cuando empiezan las verdaderas oportunidades.
Julio Estella de la Rica
Gestor Patrimonial
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