Buenos días,
Arrancamos el jueves con dos titulares que conviene tener encima de la mesa antes de que abra Europa. El primero: Israel y Líbano han acordado renovar el alto el fuego, sujeto a que Hezbolá deje de disparar y se retire de la zona sur. Y el petróleo lo está agradeciendo, Brent a 97$/barril (-0,86%) tras varias sesiones al alza. El segundo: tras el cierre de Wall Street, Broadcom y CrowdStrike publicaron sus cuentas y se llevaron un palo de los buenos en negociación posterior (AVGO hasta -13%, CRWD -10%). Os lo cuento abajo, porque la lectura no es tan sencilla como parece.
Del resto, el día es de relleno macro: a las 14:30h salen Costes Laborales Unitarios y Productividad No Agrícola del 1T (datos lejanos, poco market-mover). El plato fuerte está mañana con la Creación de Empleo no agrícola (consenso 100K, tasa de paro 4,3%). Mientras tanto, los futuros americanos vienen flojos: S&P 500 -0,43%, Nasdaq 100 -0,57%, Dow plano.
Qué pasó ayer
Sesión de toma de beneficios clara, con la rotación defensiva más nítida de las últimas semanas. El S&P 500 cerró en 7.553,68 (-0,74%) rompiendo nueve sesiones consecutivas en verde, el Nasdaq Composite a 26.853,98 (-0,89%) y el Dow Industrials se dejó 620 puntos (-1,21%). Lo más castigado, lo más sensible a tipos: Russell 2000 -1,37% y Microcaps -2,09%. Solo Dow Transports aguantó el tipo (+0,05%).
La foto sectorial habla por sí sola, Energía, Salud y Consumo Básico arriba (XLE +1,29%, XLV +0,79%, XLP +0,40%) frente a Tecnología, Financieras y Comunicación en rojo fuerte (XLK -1,00%, XLF -1,15%, XLC -1,31%). Cuando veis este patrón con caída moderada del índice, pero amplitud destruida, es señal de mercado que se reposiciona, no de mercado que cae por una noticia concreta.
Y el factor box lo confirma. En large caps, solo Momentum (+0,50%) y Quality (+0,28%) sobreviven. Growth -0,98%. Y las small caps, toda la fila en rojo, hasta -1,47% en Small Value. Es el típico día en el que los hedge funds sueltan beta y se refugian en lo que ha funcionado.
Una nota importante, el VIX cerró en 15,77. No se mueve. El mercado está rotando, pero no descuenta drama estructural todavía. Lo cual es coherente o preocupante según cómo se mire, ya hablaremos.
Bonos y divisas
Aquí está el dato que más me importa de la sesión y que pocos están mirando. El bono a 10 años americano subió a 4,49% ayer, empujado por una macro fuerte (ahora vamos) y por el repunte del crudo. Pero ojo a esto: el mercado descuenta ya un 85% de probabilidad de que la Fed SUBA tipos 25pb antes de fin de año (frente al 60% que descontaba hace solo una semana). Es decir, hemos pasado del debate "¿cuántos recortes en 2026?" a "¿una subida o dos?" en cuestión de semanas. Esto cambia la película.
Y explica mejor que cualquier otra cosa por qué ayer pegaron a Growth y a Small Caps. No es Broadcom (que cayó después del cierre). Son las TIR subiendo en un régimen donde la Fed se vuelve hawkish por la guerra Irán y la inflación pegajosa.
En divisas, EUR/USD a 1,1597 (-0,30%) con el dólar firme. El próximo gran evento por aquí es el ECB del 11 de junio, donde el mercado pone 90% de probabilidad de subida 25pb. Si Lagarde tiene un discurso hawkish, el euro tiene gasolina para volver a 1,18.
Materias primas
Brent 96,97$/barril hoy (-0,86%), recogiendo el alivio del alto al fuego libanés. Os pongo el contexto bueno: el crudo cae un 11,7% en el último mes, pero sigue +48% YoY. La guerra US-Irán lleva diez semanas y el Estrecho de Hormuz sigue parcialmente bloqueado. Las reservas comerciales americanas (EIA) caen por sexta semana consecutiva, lo que dice que la oferta está tensa de verdad.
En metales preciosos, Oro a 4.451$/onza (-0,82%) y Plata a 74,56$ (-1,32%) tras el dato de ISM Servicios. Cuando suben las TIR reales, el oro se queda sin combustible momentáneo. Pero la tendencia de fondo (anti-fiat, déficit, banca central comprando) sigue intacta.
Macro y bancos centrales
Ayer fue un día de beats generalizados: ADP de empleo +122K vs 117K esperado (máximo desde enero),
ISM Servicios 54,5 vs 53,8 esperado (lleva 23 meses consecutivos en expansión), ISM Manufacturero 54 vs 53, y Pedidos Manufactureros de abril +4,8% MoM (vs +1,8% en marzo). La economía americana resiste, y resiste con holgura.
Pero aquí viene el matiz que casi nadie está señalando: el índice de precios del ISM Servicios está en 71,3, el nivel más alto desde agosto de 2022. Y dentro del informe se cita explícitamente al petróleo como driver. Economía sólida con inflación pegajosa. Y Real Estate ya está en contracción según ese mismo informe. No es un cuadro tan benigno como parece a primera vista.
Hoy a las 14:30h: Costes Laborales Unitarios y Productividad No Agrícola del 1T. Datos viejos, poco impacto en mercado. El foco real es mañana, viernes, con las Nóminas no Agricolas (consenso 100K, paro 4,3%). Si sale fuerte, las TIR siguen para arriba y la Fed continúa hawkish. Si sale flojo, respiro para growth.
Y luego está el tema aranceles. La Administración Trump volvió a la carga ayer con un nuevo marco legal: la USTR propuso un 10% para Canadá, México, UE, Reino Unido y Taiwán, y un 12,5% para China, Japón, India, Corea del Sur, Brasil y Suiza. La justificación es la Sección 301 del Trade Act, vinculándolo a trabajo forzado. No es como las anteriores, esto es la respuesta jurídica del equipo de Trump al varapalo del Tribunal Supremo de febrero. No entran en vigor inmediato, hay periodo de comentarios públicos hasta el 6 de julio y audiencias el día 7. Pero el mensaje es claro, los aranceles vuelven con base legal más sólida.
Resultados y micro
El plato fuerte del día. Broadcom publicó tras el cierre con ingresos de 22,19B$ (ligeramente por debajo de los 22,27B$ esperados), EPS de 2,44$ (beat), ingresos de semis de IA de 10,8B$ creciendo un 143% interanual y guía Q3 de 29,4B$ con IA creciendo más del 200%. Sobre el papel, son números monstruosos. El CEO Hock Tan dijo que ya tienen visibilidad de pedidos hasta 2028. Y aún así, la acción se hundió hasta -13% en negociación posterior.
¿Por qué? Dos cosas. Una, miss en el negocio de software (7,2B$ vs 7,7B$ esperado), que es la pata que se supone que estabiliza al grupo. Y dos, "buy the rumor, sell the news" clásico: AVGO venía subiendo un 14% en las cuatro sesiones previas y había cerrado en máximos históricos. Para no defraudar al mercado en ese setup, tenían que reventar los resultados y guias. Lo que entregaron está muy bien, pero no para tanto. El motor de IA está intacto. Es el ruido que rodea al motor lo que falla.
Por su parte, CrowdStrike también publicó: ingresos 1,39B$ (beat), EPS 1,10$ (beat), Net New ARR récord de 256M$, ARR total 5,51B$ (+24% YoY), subió la guía anual FY27 a 5,94B$ desde 5,90B$, y anunció un split 4:1. Casi todo positivo. Salvo una cosa: la guía del Q2 fue floja y el mercado, que tenía a CRWD cotizando a múltiplos "priced for perfection" tras doblar desde mínimos de abril, le ha sacudido un -11%.
La lectura conjunta es la que de verdad importa: las expectativas en software y semis están ya tan altas que los beats no bastan. Hace falta sorprender. Y eso, en posiciones consensuadas y caras, es difícil. Hay que tener cuidado con dónde se acumula exposición a partir de aquí.
Lectura técnica
El cuadro de amplitud es el punto débil de la sesión. En NYSE solo subieron el 23,15% de los valores frente al 74,84% que cayeron. Dow Utilities aún peor: 20% / 80%. S&P 600 de pequeñas: 27% / 72%. Cuando un mercado cae 0,74% en el índice, pero la amplitud se rompe así, lo que estáis viendo es que el sostén está cada vez en menos manos.
Y luego el dato más importante de todo el bloque técnico: el porcentaje de valores del S&P 500 cotizando sobre sus medias móviles. A cierre de ayer: 50,60% sobre la MA20, 50,00% sobre la MA50, 48,60% sobre la MA100 y 56,00% sobre la MA200. Justo en la línea divisoria. Tras la recuperación brutal desde mínimos de abril, esto se está deteriorando. No es alarmante todavía, pero es la primera campanada.
Visión
Os resumo mi lectura. Estamos en máximos, pero con la mecánica interna debilitándose. Los datos de Broadcom y CrowdStrike no son malos, son insuficientes para una valoración que descuenta perfección. La macro americana resiste, pero a costa de inflación pegajosa de servicios y de un régimen donde la Fed ha dejado de ser dovish (recordad, el mercado espera ya subida, no recorte, antes de fin de año). El petróleo respira un poco por Líbano pero la guerra US-Irán sigue ahí, no se ha solucionado nada.
Que tengáis un buen jueves, por el norte empezamos con paraguas ;)
Julio Estella de la Rica
Gestor Patrimonial
Renuncia de responsabilidad
La información y las opiniones presentadas en este artículo y en nuestros boletines tienen un propósito exclusivamente educativo y no deben interpretarse como asesoramiento de inversión.
El equipo de AlfaBeta no asume ninguna responsabilidad por el uso indebido que pueda hacerse de dichos contenidos. Antes de invertir en una cuenta real, ya sea personal o profesional, resulta imprescindible contar con la formación adecuada o recurrir a un profesional cualificado que pueda asesorar de manera correcta.