Buenos días,
Hace meses, nadie apostaba por Europa. Ni por los mercados emergentes. Todo el foco, todo el dinero, todo el ruido... estaba en Wall Street. Pero algo está cambiando.
Mientras los índices de EE. UU. rozan máximos, las señales empiezan a multiplicarse: la verdadera oportunidad podría estar fuera del radar habitual.
Y esta semana lo va a dejar claro.
El mercado ya no gira solo en torno a Apple
La semana pasada, el S&P 500 subió. Pero no gracias a los sospechosos habituales. Apple cayó un 4,3%. Nvidia, un 2,1%.
En cambio, el Russell 2000, ese índice de pequeñas empresas muchas veces ignorado, subió un espectacular 4,62%.
Eso es rotación. Y cuando la rotación es hacia value, hacia compañías cíclicas y menos glamourosas, el mensaje es claro: hay apetito por activos con margen de seguridad.
Bonos, dólar y un mercado que contiene la respiración
Mientras el VIX se queda dormido en 14,5 (poca volatilidad en medio del ruido político), el Tesoro norteamericano a 10 años se estabiliza en torno al 4,17%. Y el dólar, que había perdido algo de fuerza, recupera terreno... justo cuando los inversores más atentos están empezando a mirar más allá de EE. UU. Recupera media de 200 y se sitúa por encima de los 99 por primera vez desde hace un mes.
Oro, crudo y Bitcoin: los refugios se recalientan
El petróleo vuelve a rugir por tensiones en Oriente Medio y América Latina. Ojo que aquí creo que puede haber oportunidades, en todo lo relacionado con el sector energético (petróleo, solar, nuclear...)
A pesar de la apreciación del dólar el oro mantiene su aura cerca de los 4.490$.
Y el Bitcoin, en esos misteriosos 90.000 $, parece un animal enjaulado esperando catalizador.
Martes: el dato que puede cambiar el guion
Este martes, se publica la inflación estadounidense. Estimada en un 2,7% interanual, es el número que decidirá si seguimos soñando con un escenario Goldilocks (crecimiento fuerte sin inflación) o si toca aterrizar.
Porque con un PIB estimado del 5,4% ...
... y una productividad en máximos,
la economía va demasiado bien como para ignorar los riesgos de recalentamiento.
Resultados: empieza el verdadero "latido" del mercado
Mañana arranca oficialmente la temporada de resultados con dos pesos pesados: JPMorgan y Bank of New York Mellon. Si sus guías fallan, el castillo de expectativas del S&P podría tambalearse. Si sorprenden al alza, podrían disparar el próximo tramo de subidas.
El consenso espera beneficios creciendo al 13-17%. Nada menos.
¿Dónde están las gangas ahora? En Europa y Emergentes
Sí, Wall Street sigue siendo la meca. Pero cada vez más gestoras y fondos están mirando hacia dos lugares:
Europa: Con un P/E de 15x y un retorno estimado del 7% para el STOXX 600, el viejo continente se vuelve interesante. Defensa, tecnología y bancos están en el radar.
Emergentes: Corea del Sur lidera con +8% semanal. LatAm revive gracias al cobre.
El retorno esperado en dólares para 2026: 17%. Y todo indica que los flujos empiezan a moverse.
Mientras Wall Street sigue brillando, los activos que no están de moda comienzan a dar señales de vida. Europa, Emergentes, pequeñas compañías... todos esos activos que el inversor promedio ha dejado de mirar podrían ser los que, en seis meses, marquen la diferencia.
Porque en los mercados, como en la vida, el verdadero cambio no empieza con una explosión. Empieza con un susurro.
Julio Estella de la Rica
Gestor Patrimonial
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