Buenos días,
Qué pasó ayer
Fue una sesión complicada marcada por una clara reversión de la tendencia de amplitud que habíamos visto recientemente. Aunque los índices se movieron poco en superficie (S&P -0,34%, NDX +0,1%)...
... el comportamiento interno fue mucho más débil: el 77% de los valores del S&P 500 terminaron en rojo.
Sectores y factores: El crecimiento (Growth) y las grandes tecnológicas (NVDA, GOOGL, MSFT > +1%) actuaron como refugio
y compensaron la debilidad generalizada en sectores cíclicos como Finanzas e Industriales.
Ruido político (Trump): Los titulares desde Truth Social impactaron directamente en dos grupos:
Defensa: Caídas del 3-4% en nombres como LMT, GD, NOC y LHX tras sugerencias de prohibir recompras de acciones y dividendos en el sector.
Vivienda: Los constructores (Homebuilders) y REITs de alquiler sufrieron ante la propuesta de prohibir a inversores institucionales la compra de viviendas unifamiliares.
Bonos y divisas
El rendimiento del Tesoro a 10 años (10Y) se situó en el 4,14%. El mercado está digiriendo datos macro que apuntan a una economía con impulso, lo que podría empujar a la Fed a una pausa en su ciclo de relajación si el dato de empleo del viernes (NFP) confirma la fortaleza del mercado laboral. El índice dólar (DXY) subió ligeramente un 0,14% hasta los 98,72.
Materias primas y cripto
Energía: El WTI cayó un 2% hasta los 55,99 $. La debilidad se acentuó tras los planes anunciados por la administración Trump respecto al control de las exportaciones de petróleo en Venezuela.
Metales: El Oro retrocedió un 0,9% hasta los 4.456 $ por toma de beneficios. Atención a la Plata: hoy comienza el reequilibrio del índice BCOM (durará 5 días) y se estima una presión de venta técnica de unos 15.000 contratos (10% del interés abierto).
Cripto: Bitcoin cedió un 2,34% cerrando en los 91.038 $.
Macro y bancos centrales
Los datos de ayer fueron mayoritariamente positivos. El ISM de Servicios sorprendió al alza en Nuevos Pedidos y Empleo. Por su parte, el informe JOLTS mostró que los despidos siguen en niveles bajos (1,6 millones), lo que refuerza la narrativa de un mercado laboral resiliente pero menos tensionado.
Hoy: Esperamos datos de solicitudes de desempleo (200k est.), costes laborales unitarios y balanza comercial.
Micro
Semiconductores: INTC (+9%) lideró el interés tras informes de escasez de CPUs para servidores y una buena posición geopolítica. NVDA sigue en el foco por la incertidumbre sobre los permisos de exportación del chip H200 a China.
Sector Salud (M&A): Mucha actividad en fusiones y adquisiciones (VTYX/LLY, AMGN, ABBV). DXCM destaca positivamente ante la expectativa de una mejora en la cobertura de CMS para pacientes de Tipo 2.
Consumo: Debilidad en los casinos expuestos a Macao por las tensiones entre Japón y China.
Lectura
La amplitud de mercado es la principal preocupación a corto plazo. Mientras el Nasdaq 100 (NDX) se mantiene por encima de niveles clave gracias al liderazgo estrecho de las "Mag 7", la debilidad del 77% de los componentes del S&P sugiere vulnerabilidad si la tecnología flaquea. El índice de "Squeeze" ha subido un 15% en lo que va de año, lo que indica que el mercado sigue siendo muy sensible a la actividad de cortos ante cualquier sorpresa macro.
La narrativa de los grandes bancos de inversión sugiere que estamos ante una posible mejora del régimen macroeconómico. Si el informe de empleo (NFP) de mañana confirma estos "brotes verdes" en la contratación, el mercado podría consolidar este suelo, y tomar un nuevo tramo alcista.
Para el ultimo trimestre de 2025, las expectativas siguen siendo de crecimiento, con un aumento previsto de los beneficios EPS del 8,3% y márgenes sólidos del 12,8%.
Conclusión: La sesión de ayer fue una purga necesaria de excesos en sectores específicos, pero el "esqueleto" del mercado (Tecnología, Consumo y Servicios) se mantiene intacto. La clave sigue siendo la selectividad: el mercado está premiando la innovación y la ejecución por encima del ruido macro.
Aunque la volatilidad subió ligeramente hasta 15,38, los flujos hacia posiciones compradoras de inversores institucionales terminaron el día con un saldo neto comprador de $1.000$ millones de dólares, señal de que el dinero profesional está aprovechando los recortes.
Julio Estella de la Rica
Gestor Patrimonial
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